7月4日，意大利国债开盘下跌，10年期国债收益率上涨至3.24%。因为预期欧洲央行加息在即，引发市场大规模抛售欧洲各国国债，首当其冲的是意大利、希腊等高债务国家的国债，市场对其购买意愿下降明显，使得国债价格下跌、收益率上涨。

而且，近日俄罗斯北溪天然气管道公司日前发布通告说，7月11日至21日将暂时关闭公司负责运营的“北溪-1”两条天然气管道支线，进行常规维护，此举将加剧近期欧洲市场天然气短缺的现状，并继续推高欧洲本已高企的通胀率。

今年来，欧洲通胀走高和要求加薪的罢工此起彼伏，对欧洲经济前景造成不利影响，尤其对那些负债率高的国家，其债务风险在逐步累积。

债务占国内生产总值(GDP)超过150%的意大利就是鲜明的例子，其十年期国债收益率在6月14日一度达到4.188%，创下2014年以来最高纪录，引发市场对欧债危机2.0的担忧。由于6月意大利通胀率为8.5%，处于高位，需及时收紧货币政策以减缓物价上涨对经济和社会带来的冲击力。如果提高利率，意味着意大利巨大债务需付出更高利息成本，对经济负面影响也不可小觑。

意大利进退两难之际，正是欧洲央行7月即将开启加息周期之时。近期欧洲央行鹰派呼声盖过鸽派，6月20日，欧洲央行行长拉加德在紧急会议上重申了7月和9月加息的意图，并且表明不会因为金融市场的波动改变对抗通胀的决心。目前意大利10年期国债收益率为3.24%，如果欧洲央行加息，将促使意大利国债收益率继续上涨，导致意大利偿债成本上涨、债务违约风险增加，经济发展压力更大。

况且，目前南欧高债务国家的最大出资人--德国不愿继续被薅羊毛。德国央行行长约阿希姆·纳格尔在6月中旬的一次欧洲央行紧急会议上反对央行向负债累累的欧元区南部国家提供新支持，使得欧洲央行与其最大出资人德国之间的分歧浮出水面。欧洲央行决策者在6月15日临时召开的会议上承诺，将购买更多债务负担沉重国家的债券，以应对这些国家与德国之间的利差扩大问题，即所谓的金融分化、市场分裂。欧洲央行正试图通过使用德国和其他北欧国家到期债券的收益来购买更多的意大利、希腊、西班牙和葡萄牙债券，从而缩小收益率差，弥合市场分化。只是这种人为干预市场需要大量持续的资金投入，使德国有了抵触情绪。

德国不愿被继续薅羊毛也是有道理的，因为德国的贸易盈余在下降。7月4日，德国联邦统计局公布的数据显示，5月份德国贸易逆差达10亿欧元，为该国自1991年来首次出现贸易逆差。根据最新统计，由于欧盟国家的需求疲软，德国5月份出口同比增长11.7%至1258亿欧元，环比下降0.5%，远低于此前预期的增长0.9%，同比上升11.7%;而进口同比增长27.8%至1267亿欧元，环比增长2.7%。

欧洲央行加息在即，那些寅吃卯粮的南欧高负债国家如何应对利率提高、债务成本上升的经济难题，将极大考验欧洲央行的统筹平衡能力。目前欧洲经济复苏仍然脆弱，债务比以前还高，欧元区经济治理和市场平衡问题一如既往地悬而未决。